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「AI永動機」在媒體報導甲骨文準備裁員籌措現金流，及輝達投資OpenAI計畫呈現停滯後，讓市場重新檢視「AI泡沫化」的疑慮。針對「AI泡沫化」疑慮，我們建議持續觀測台積電法說會對CoWoS產能的說明，理論上是透明度高且易於觀測的指標。再來檢視Gemini 3+TPU對輝達的衝擊；從用途對比來看，「GPU vs. TPU」較像是「汽車vs.高鐵」，數年內全球AI算力中心建置應仍是以GPU為中心。而自Vera-Rubin起在三大ODM支持下，輝達將扮演「AI全系統整合商」，充分掌握「規格」、「價格」及「機櫃式方案的出貨對象」。最後是記憶體的結構性大缺貨，可能延續至2027年底；AI伺服器恐出貨不足，但手機、PC、IPC要搶到足夠記憶體相對困難，將承擔缺貨與遞延出貨壓力。以上相關分析提供給國內企業做為近期商業決策的參考。

【內容大綱】

• 一、「AI永動機」是否出現了陰影
• 二、「AI泡沫化」疑慮的化解
• 三、Gemini 3 + TPU對輝達的衝擊
• 四、AI伺服器供應鏈「再整合」
• 五、記憶體結構性大缺貨
• IEKView

【圖表大綱】

• 圖一、OpenAI、甲骨文、輝達的三方合作機制
• 圖二、Google Gemini 3 Pro排名躍升全球第一
• 圖三、Tile編譯路徑位於完整軟體堆疊中，並與SIMT路徑相鄰
• 圖四、Rubin Ultra推出刀鋒式伺服器機櫃