- 《聯合報》,特約撰述張大仁
- 2024/4/5 上午0:00
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黃金價格近日頻創歷史新高,突破每盎司二千三百美元。金價大漲,最簡單的解釋,就是通貨膨脹。人們認為通膨率可能更高,貨幣會因為能購買的東西減少而變得不值錢。當中央銀行不願意提高利率使人們願意持有現金,黃金等大宗商品成為有吸引力的替代品,因為幾個世紀以來它已成為公認的保值工具。
黃金的走勢往往與傳統投資不同,對某些投資人來說,黃金可能是適當的多元化投資組合,但最好不要作為主要資產。這也是波克夏控股董事長巴菲特從不投資黃金的原因。
黃金和股市回報通常呈反比關係:股市表現良好,金價通常會走低。然而,目前股市和金價都處於新高。金價與美元指數之間也通常呈現反比,美元指數近幾個月來一直下跌,三月甚至觸及一○二點五水準。
全球市場的黃金以美元計價。因此,當美元兌換其他貨幣走強時,以美元計價的黃金價格往往會下跌。相反,當美元走弱時,金價往往會上漲。這是因為美元走強使得黃金對其他貨幣持有者來說更加昂貴,導致需求減少和價格下跌;而美元走弱使得黃金相對更便宜並增加需求,推高價格。
其次,預期聯準會將於六月降息,而黃金通常與利率成反比關係。當利率較低時,持有不生利息的黃金機會成本下降,導致需求增加和價格上漲。隨著美國降息箭在弦上,金價可能會繼續上漲。
富達戰略實質回報基金聯合投資組合經理人歐尼爾表示,近期黃金的上漲趨勢有點奇怪,「自去年十月以來,市場根本就沒有什麼風險」,「市場幾乎所有資產都在大漲,而且顯然很多資產的表現都相當不錯」。從本質上來講,黃金表現良好是因為投資人正在推高幾乎所有商品的價格,從股票到債券再到加密貨幣。
此外,美元疲軟和債券利率下降也是提振金價的原因之一。在利率較低的情況下,債券和現金帳戶相對於黃金「競爭優勢較小」。隨著聯準會預計今年降息,黃金前景變得更加樂觀。利率愈低,投資人持有無息黃金的機會成本就愈低。
而本周金價再創新高,有趣的是,比特幣上周也飆升至另一個歷史新高六點八九萬美元,所有這一切,加上比特幣飆升與黃金大幅上漲之間的相關性,讓人不禁懷疑這次是否有「基本上完全不同」的因素在推動市場。唯一能讓事情發生根本性變化的事情就擺在眼前,那就是川普可能贏得今年十一月的美國大選。
如果川普真的獲勝,沒有人會懷疑他的政治人格:懷恨在心、脾氣暴躁,而且從不事先制定任何計畫。換句話說,不確定性將成為唯一確定的政策。
眾所周知,市場最討厭不確定性。目前為止,股市和債市還沒有表現出任何擔憂,黃金和比特幣這兩個不尋常的資產卻已釋出驚人的預言式走勢。
如果黃金和加密貨幣繼續攀升,甚至保持在高點,市場可能會慢慢出現風險意識,可能導致股市崩盤,並推動新興市場貨幣大幅走低,即使美元下跌。專家表示,金價短期內將保持穩定,中長期則將取決於聯準會;明年金價將繼續保持在很高的水平,並可能在未來幾年內走高。
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