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台積電法說會16日上場，花旗環球證券台灣區研究部主管徐振志指出，新冠肺炎疫情全球大流行，台積電下半年營運風險升高、能見度有限，推測台積電在即將到來的法說會上，有可能因客戶潛在訂單調整，調降全年資本支出20億美元，較原本150～160億美元計畫下修幅度超過一成。

徐振志是外資圈中長期看多台積電基本面的代表人物，過往數度預告台積電調升資本支出威力，激勵台積電大波段強攻「3」字頭，迄今他仍給予台積電「買進」投資評等，惟推測合理股價已脫離400元大關，最新降至365元。

台積電先前預估，全球晶圓代工產業2020年將成長17％，台積電又可望優於產業平均。

根據花旗環球觀點，台積電本次法說會釋出主要看法，有兩種可能：第一、台積電可能不會給出2020年太明確的新展望，但不再以原本財測為指引。

第二、台積電對潛在客戶訂單調整更加戒慎，顯著調降全年財測。

由於終端需求壟罩陰霾，徐振志認為，台積電7奈米製程產能滿載並無疑問，5奈米製程量產時程應與原本計畫大致相符，但3奈米製程的兩條試產線計畫，其中一條將會推遲到2021年，整體3奈米量產計畫遞延六個月，也就是說，台積電不需要在2020年時就把3奈米相關開支納進資本支出。

法人指出，台積電若真的調降資本支出，相關設備供應鏈與概念股將面臨壓力。

引人注意的是，瑞銀呂家璈、摩根士丹利詹家鴻近期均研判台積電不會調降2020年資本支出，徐振志的觀點為外資圈第一家看台積電可能刪減全年資本支出者，法說會「必考題」未演先轟動。

另方面，花旗環球、摩根大通、摩根士丹利證券等，早對下半年訂單調整嚴陣以待，像摩根大通便預估台積電下半年恐旺季不旺，營收將比上半年衰退4％，保守氣氛躍然紙上。

至於第一季的營運表現，隨台積電3月營收創歷史新高、首季營收超越財測高標，市場對單季毛利率共識為49.8％，樂觀派如花旗環球看好單季毛利率達50.6％、瑞信證券估計則是49.5％。

然而分析師強調，台積電第一季的好氣色已在外資圈估算之中，重點還是擺在後市變化。

摩根大通證券半導體產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）已發現第二季出現部分訂單調整，本季營收將季減中個位數百分點。

（相關新聞見A3）