i卡會員

現實世界資產（RWA）代幣化，最近成為國內金管會及中央銀行關注的議題，金管會正研議資產代幣化可行性，並以基金代幣化做為開頭。基金代幣化的標的，初期可能以共同基金為優先，國人最愛的ETF，還不會列入首波。

現實世界資產（Real World Assets, RWA）代幣化（tokenization），其實就是將真實世界資產的價值及權利，連結到區塊鏈上的代幣，在鏈上做交易，「讓真實世界資產進入虛擬世界」。

真實世界的資產相當多，像是基金、存款、股票、債券等金融資產，還有不動產、貴金屬、藝術品等有形資產，甚至碳信用等無形資產，都可以代幣化。

連碳權也買得到

金管會跟中央銀行都認為，比特幣等虛擬資產並無現實世界資產支持，風險高且價格波動大；相較之下，近來興起的RWA代幣化，因結合實體經濟與虛擬市場，可能成為未來發展主流。

資產代幣化擁有可分割、全天候交易、隨時清算等多項優勢，被視為傳統金融機構的「殺手級應用」，愈來愈多國際金融巨頭投入RWA代幣化。

金管會也有意以基金代幣化來打頭陣，投信業者會有興趣嗎？

國泰投信ETF團隊副總鄭立誠表示，RWA代幣化把實體跟虛擬世界結合，這對傳統金融機構都是新的嘗試。

鄭立誠說，基金多透過銷售機構，一旦上鏈，中間不需要中心化機構，變成自己要做好功課，會帶來很多改變，如何在虛擬世界創造利益，是大家在思考的。

他表示，全球資產管理公司貝萊德日前推出的代幣化投資基金BUIDL，第一周就流入1.6億美元資金，這檔代幣化基金主要投資短期美國公債及國庫券等，有點類似貨幣市場基金。

小單位方便交易

知情官員說，美國基金代幣化先從貨幣市場基金開始，而香港則是先從債券代幣化實驗起，後來才推基金代幣化，但目前基金代幣化，多數只開到初級市場。

至於國人最愛的ETF，將來是否也可以做代幣化？官員說，ETF在次級市場有交易，因次級市場牽涉層面更多，可能不會列入首波基金代幣化考量的範圍，不過一切還是要等公會完成研究提報上來討論後，才能確定。

他說，代幣化目的之一是，讓沒有流動性的金融資產，透過代幣化，分割很細，等於建立次級市場，讓更多人可以交易；ETF目前已有流動性，加上有稅的問題，上鏈後有沒有人可以處理，也要考量。

鄭立誠認為，ETF未來會上鏈，只是時間早晚，現階段應先建置代幣化的鏈上生態系。

鄭立誠也提到基金代幣化要思考的問題，第一，代幣化後是放公有鏈還是私有鏈？私有鏈是金融機構自己的區塊鏈，代幣化商品成為區鏈上的標的，就可以做交易，但如果只有你自己，「就只能自己run」。

第二，銷售基金有KYC、反洗錢、美國肥咖條款等規定要遵守，上了公有鏈要如何執行，怎麼知道投資人是不是美國人、要不要被課稅等，可能都是問題。

銀行或證券等傳統金融機構都有做KYC、反洗錢等作業，以私有鏈來看，法遵不難，但如果要做到全球公有鏈，目前來看恐仍有難度；而比特幣能否在私有鏈上做，也不確定，可能都要看未來法規或政策開放程度。