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摩根士丹利證券指出，記憶體市場最近幾周價格惡化速度比預期更快，DRAM面臨需求下滑、庫存與價格壓力，NAND則是供給過剩，本季起營運風險大增，印證大摩先前的預測。

摩根士丹利再度下修南亞科與華邦電的財務預期，投資評等各是「中立」、「劣於大盤」。

摩根士丹利證券半導體研究團隊的詹家鴻、顏志天等早在本季初，就提醒市場記憶體漲價趨勢可能已告段落，引起市場對DRAM、NAND前景的高度關注。

此次大摩南韓半導體研究團隊在與記憶體買賣雙方對談後發現，DRAM製造方在旺季來臨前提高庫存後，積極想辦法穩定價格，採購方需求卻從8月起開始放緩，給了製造商很大價格壓力，此情況短線無解，DRAM廠2019年毛利率恐怕也會受牽累。

回顧南亞科、華邦電股價在第2季中就見高點，迄今已下跌3、4成，未見止跌跡象。

外資昨（6）日同步賣超華邦電、南亞科各14,553、8,310張，分居外資賣超上市個股排行第一、第四大，顯示機構法人對記憶體跌價的疑慮揮之不去。

在DRAM報價難再上漲的大條件底下，詹家鴻針對南亞科提出兩大疑慮：首先，南亞科在過去DRAM下行趨勢中，之所以可以相對強勢，是由於南亞科在利基型DRAM產品著墨較深，然隨南亞科計畫轉移產能到商品化的伺服器DRAM後，一來恐需要幾個季度時間調整，二來也將陷入像其他商品化DRAM製造商一樣的困境：單位售價下滑。

其次，南亞科試圖發展自己的1x奈米DRAM製程，如果順利，2020年可正式量產，不過，研發費用大幅增加，DRAM價格明年又可能處在下行循環中，南亞科現有的20奈米製程商品化DRAM，難與其他採主流18、16奈米製程的對手相抗衡。

顏志天則指出，就算正值產業傳統旺季，但利基型DRAM（DDR3）第3季便出現價格反轉，比預期快了一季，加上NOR Flash價格也在往下走，華邦電毛利率擴張腳步恐大受阻撓。

考量價格反轉，大摩將華邦電推測合理股價下修至僅14.3元，為0.8倍股價淨值比。

另外，摩根士丹利證券提醒，由於華邦電建置新廠，2019年之後的自由現金流更是一大疑慮。