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在中美貿易戰陰影下，全球經濟出現放緩跡象，金融市場從2018年10月初來因美股多次閃跌讓波動幅度愈來愈激烈。

影響所及，美國聯準會（Fed）貨幣政策逐漸由鷹轉鴿，投資人對美元看法也由多翻空，並牽動其他主要國家央行貨幣政策走向。

Fed高層陸續轉鴿派

外界認為繼Fed主席鮑爾（Jerome Powell）數度談話透露鷹轉鴿的態度轉變後，又有多名Fed高層改變口風，除了美國經濟情勢可能出現狀況外，川普總統多次公開抨擊鮑爾後，Fed似乎也感受到其壓力。

Fed大鴿派聖路易斯聯準銀行總裁布拉德（Jamew Bullard）一再呼籲Fed要暫停目前的升息循環，因為持續升息可能已經限制美國經濟發展，並強調通膨預期正往下走。

RBC資本的經濟學家普西利（Tom Porcelli）認為，以芝加哥商品交易所（CME）去年11月底聯邦基金利率期貨交易狀況計算，市場預期2019年Fed升息二次的機率僅29％。

不過，凱投宏觀分析師甘巴瑞尼（Simona Gambarini）指出，儘管金融市場持續波動和部份美國長短期公債殖利率曲線倒掛，但近期公布的數據顯示美國經濟仍然往上走。

他預期2018年11月底到2019年中之間，Fed將升息三次，利率水準在2.75％到3％區間。

ECB嚴防歐洲經濟衰退

歐洲央行（ECB）遇到的問題比較棘手，除了歐洲經濟持續走弱外，中美貿易戰的陰霾仍未消散，加上義大利的預算案問題和英國如何脫歐仍爭執不下，外界認為要結束量化寬鬆（QE）的ECB在2019年的要務是防止歐洲經濟嚴重衰退。

即使ECB準備在2019年夏季結束時開始升息，但許多市場觀察家對此持質疑態度，因為ECB一直強調其貨幣政策決議仍依賴接下來公布的經濟數據做參考。

ING首席經濟學家布雷斯基（Carsten Brzeski）認為有跡象顯示，ECB總裁德拉吉對於2019年貨幣政策方向仍持有各種可能性，目前要判斷方向仍言之過早。

路透去年12月初調查發現，受訪經濟學家一致認為在歐元區經濟衰退風險上升的情況下，ECB可能要延後至2020年初才會調升其基準再融資利率。

BOE面臨脫歐挑戰

英國央行（BOE）貨幣決策委員會成員之一桑德斯（Michael Saunders）去年11月表示，若英國能軟脫歐就能提振英國經濟成長，讓BOE升息速度可能必須要較投資人預期的更快。

目前市場預期BOE下一次升息時間點在2019年底。

他同時警告，因經濟強勁成長而增加的通膨壓力，可能被英鎊升值的效果給抵消掉，這讓BOE很難明確做出升息決定。

但接下來傳出硬脫歐的可能性大增後，BOE總裁卡尼（Mark Carney）去年12月初向國會表示，若在最壞情況下脫歐，將導致英鎊重貶而令英國食物價格大漲10％。

日銀超寬鬆難退場

日本目前經濟情勢嚴峻，面對國內外種種政經與天災等因素影響，其2018年第3季的國內生產毛額（GDP）年率為負2.5％創逾四年來最低，較4月到6月當季GDP年率成長2.8％迅速惡化。

日本央行總裁黑田東彥也強調，在通膨低迷和經濟仍面對各種風險下，日銀確實有持續執行大規模刺激經濟措施來支撐經濟發展的需要。

由於日銀還要更多時間才能達成其通膨率2％目標，因此現在要讓超寬鬆貨幣政策退場仍言之尚早。

外界以此認為日銀短期內升息的可能性極低。

美元匯率由盛轉衰

渣打銀行東北亞區經濟學家符銘財在去年12月中發表的2019年全球經濟展望裡預期，Fed將在2019年進入升息循環尾聲，ECB則可能在2019年或2020年開始進入升息循環，因此預期未來6到9個月的美元兌歐元等主要國際貨幣匯率料將由盛轉衰。

路透社對逾60位外匯策略師所做調查發現，雖然今年來美元兌各主要國際貨幣呈現無可匹敵的升值走勢，但專家認為美國經濟持續放緩，加上鮑爾曾表示美國利率已略低於中立水準，因此預測美元多頭走勢將在2019年逆轉。

法國興業銀行全球外匯策略部主管容克斯（Kit Juckes）認為，外界在2019年上半年就可能改變對美國經濟繼續成長的預測，從而讓美元兌主要貨幣匯率在下半年走貶。

由美國部份長短期公債殖利率曲線在去年12月初出現倒掛，開始讓大家擔心這是美國經濟將陷入衰退的徵兆。

容克斯認為這將不利美元走勢。