- 工商時報,簡威瑟/台北報導
- 2018/5/23 上午5:30
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摩根大通證券指出,隨中美貿易戰露出休戰曙光,加上運價第3季起將回溫,基本面、市場情緒面出現雙利多,翻多貨櫃航運前景,同時調升台灣海運指標股長榮海(2603)投資評等至「優於大盤」,推測合理股價估值18元。
多頭經過連番輪動,無論是電子類股矽晶圓、被動元件、風力發電、加密貨幣等,乃至水泥、原物料,電子與傳產接棒上攻,貨櫃航運慘遭邊緣化。
此次小摩對貨櫃航運轉趨樂觀,不只點出航運族群景氣將好轉,更提供市場資金新去處。
貨櫃航運的基本面好轉,來自供給、需求、法規限制多方面。
首先,因為租船活動增加,帶動傳統巴拿馬型船舶(Panamax vessels)需求,今年以來拆船活動大幅減少,閒置船隊比率接近2年低點,不過,因新法規將上路,有助緩解運力增加的壓力。
壓載水管理公約、IMO 2020低硫規範2項與海運息息相關的重量級法規,分別將在2019、2020年初生效,前者需要更高的資本支出安裝設備,後者會導致更高的燃料成本,因此,小摩估計,這些法規將導致2019年有更多舊船拆船。
摩根大通估計,全球今、明年貨櫃航運需求增長分別是5.6與4.7%;相對地,供給年增率僅為5.4與2.7%。
情緒面來看,中美雙方尋求縮減貿易逆差,儘管從聯合聲明中未達成任何量化目標,但總算緩解市場對貿易戰壓抑航運的恐慌情緒。
鑒於貨櫃航運前景拐點浮現,摩根大通認為長榮海評價極為低廉,股價今年以來下跌9%,遜於大盤11個百分點,目前股價僅為未來12個月股價淨值比的0.86倍,比歷史長期平均低1個標準差。
上次見到長榮海處在這種評價谷底,是2016年運價極低時,因此,在海運第1季表現較不理想之後,小摩斷言,長榮報酬風險比(risk-reward)已透露出吸引力。
根據外資所做財務預測,長榮海獲利將觸底反彈,每股純益由今年的1.1元,明、後年分別進步至1.51與2.05元,年增幅度均超過3成。
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