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瑞銀證券重新將蘋果納入研究範圍，認為蘋果不僅已反應5G循環的利多期待，未來硬體產品銷售成長性仍只有個位數百分點增長，現在不是投資蘋果的好時機（Don't bite the big Apple），給予「中立」投資評等、目標價115美元，觀點同步引動國際資金大舉調節蘋果供應鏈。

瑞銀實證實驗室（UBS Evidence Lab）擅長抓出產業與企業發展的拐點與盲點，本次專注蘋果硬體產品銷售強度不足，力駁市場主流意見、逆勢降評。

瑞銀指出，儘管過去四年來，蘋果服務事業營收繳出23％年複合成長率，但蘋果有近八成營收來自iPhone、電腦、平板與穿戴式裝置，其本質上依然是「硬體產品導向」企業，且iPhone、Mac、iPad僅有低個位數的營收成長率，未來幾年也將是如此，不免使得蘋果獲利成長動能稍嫌不足。

蘋果股價過往常在iPhone發表前幾個月領先市場表現，但在發表之後，股價容易落後大盤，瑞銀強調，蘋果股價一年前僅交易在23倍未來12個月推估本益比，近期卻高居29倍，輔以高出一年平均1.5個標準差的評價來看，判斷蘋果已然反映市場對5G新iPhone循環的期待。

瑞銀實證實驗室針對蘋果軟硬體的前景，提出三大關鍵問題，並做出詳細解答。

首先，站在兩年合併計算的基礎上，5G版iPhone能否推動整體出貨量增長？瑞銀給出否定答案。

瑞銀說明，上半年受新冠肺炎影響，iPhone需求疲軟，加上新機延遲發表，一直要到第四季才會受惠季節性旺季刺激出貨量，推估2020加2021年的iPhone出貨量為3.95億支，低於2018加2019年的4.05億支，用成長性來看，受惠5G新iPhone推出，2021年出貨量雖可年增13.5％，但從兩年合併計算的基礎看，反倒是年減2.5％。

其次，蘋果引以為傲的服務事業，可否每年繳出15～20％的高速成長？瑞銀給出的答案也是否定的，並指出，App Store未來三年可望成長18％，但Apple Care、iCloud成長性分別只有4與7％。