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瑞銀論壇月底即將開跑，物聯網（IoT）、人工智慧（AI）、加密貨幣挖礦等與半導體息息相關的大商機，確定成為論壇主軸。

台積電舵手張忠謀正式退休，台灣半導體產業接下來將面臨什麼變化，更是機構法人關注的焦點。

瑞銀向來對中長線投資商機極為拿手，不只瑞銀觀測研究室（UBS Evidence Lab）運行多年，以量化統計佐證最新產業趨勢，瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈率領的半導體團隊，針對挖礦商機提出以「算力（hash-rate）」量化指標，剖析加密貨幣對半導體產業帶來的供需變化，開創業界之先。

本報專訪今年《機構投資人》雜誌票選半導體上游分析師冠軍得主呂家璈，在瑞銀論壇登場之前，分享半導體趨勢。

以下為訪談紀要：

問：後張忠謀時代，台灣的半導體產業有什麼機會與挑戰？

答：台灣的晶圓代工龍頭，與大陸廠商距離仍大，不是幾年內可以追上。

台系晶圓代工大廠都有在大陸設廠，現在思考方向，應該是「怎麼走出去？」不能埋頭苦做，也不能只看到大陸市場，需要更進一步思索未來與中、美合作的空間。

有人拿台積電前董事長張忠謀與蘋果創辦人賈伯斯相比，我認為這並不恰當。

畢竟蘋果每年要出新產品、新iPhone，當該年度賣不好，業績就會大打折扣，但晶圓代工是長期累積的成果。

過去幾年來，台灣半導體龍頭大客戶較為集中，這未必是健康的。

我們很高興看到大廠未來客戶組成、產品貢獻都趨於分散，隨著科技進展、新應用、尖端製程等不斷推進，台系龍頭將不易受到單一客戶或產品的牽制，而大幅影響到競爭力。

問：如何看待加密貨幣的挖礦商機？

答：不諱言地說，加密貨幣長期價格走勢會如何？沒人知道。

加密貨幣價格起伏大得可怕，我們從算力做了一個追蹤指標，就是希望破除許多投資者只看到比特幣價格的迷思。

現在挖礦難度變高，但比特幣所用ASIC晶片從16奈米製程，逐步推進到10、7奈米製程，ASIC用更低的耗電，就可取得更好的算力，成本壓力相對減輕。

根據瑞銀最新算力追蹤，ASIC本季以來需求比想像強勁，印證比特幣價格不是一切的論點。

相對地，GPU需求較差，瑞銀推估，這是因為以太幣投資者等待更有效率的ASIC礦機問世，才願意追加挖礦產能。

整體而言，挖礦背後所運用到的技術，未來會有很多新應用慢慢浮現，半導體的商機不一定只繫於加密貨幣上，應該以更加長遠的眼光來看待未來。